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鋰電新能源等賽道股開年狂崩 A股市場走勢有些讓人傷心

2022-01-07 10:11:07 來源 : 中國基金報

賽道股遭遇團滅!——TMT、電力設備及新能源、消費、汽車、醫藥等均連續兩天出現大幅震蕩,新能源龍頭寧德時代(300750)跌幅更是達到3.76%。

傷心的投資者們讓基金、股票推上熱搜。但熱門賽道要熄火了么?什么引發開年大跌?究竟還有沒有“春季行情”?后續哪些板塊更有看點?

基金君尋找到博時、招商、嘉實、工銀瑞信、平安、大成、創金合信、信達澳銀、萬家、永贏、同泰、恒生前海等基金公司火線做出解讀。

新能源大跌原因找到了

開年以來,2021年的最火賽道新能源表現慘烈,讓不少小伙伴驚呼“發生了什么”?而從受訪的基金公司來看,新能源汽車補貼退坡30%、估值較高成為主要原因。

嘉實基金表示,新能源領域大跌是因為日前,財政部、工信部、科技部、發展改革委發布關于2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知:2022年,新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%。市場視為利空,新能源板塊連續兩天大幅調整,由于龍頭公司在創業板指中權重較高,導致創業板同樣大幅調整。

對于今日電力設備及新能源板塊的調整,恒生前?;鸨硎?,市場主要的擔憂有兩點:一是近期市場傳聞今年不再考核地方雙碳指標,只考核增長情況,光伏裝機推進速度或因此放緩;二是近期新能源汽車補貼退坡落地,市場對于補貼退坡造成的需求下降有所擔憂,在2021年新能源汽車增長速度以及滲透率大超預期的背景下,2022年能否持續高增長市場看法不一。

此外,今日科技互聯網板塊的調整,恒生前?;鸨硎?,主要是源于某龍頭互聯網公司減持東南亞互聯網平臺公司的股權,套現約30億美元,市場聯想到前不久其以分紅方式大幅減持所持有其他公司的動作,擔憂其他公司或同樣具有減持風險。在該消息的影響下,市場對科技互聯網板塊大幅殺跌。但考慮到該公司的減持不僅可釋放資金以滿足自身對新技術項目的投資需求,還將減少未來發展過程中的潛在利益沖突,因此對各方基本面均沒有實質性影響。

大成基金也表示,今日大小票走勢分化,小盤優于大盤,歸于主流賽道較為擁擠、投資者平衡倉位。尤其能源板全面回調,沖擊市場情緒。一方面,從消息面上來看,近日財政部等四部門發布關于2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策提出,2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%,2022年新能源汽車購置補貼政策于2022年12月31日終止,2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補貼,因此部分車企在補貼退坡后有漲價、補差價等應對措施,短期終端銷售價格可能有波動。另一方面,新能源調整,主要是由于2021年新能源板塊大幅上漲,當前部分股票估值較高、自身存在調整壓力,盈利和估值的匹配程度下降,年后機構調倉導致板塊有所調整。

而創金合信首席策略分析師王婧直言,高估值板塊風險偏好在下降。她表示,2022開年兩個交易日,市場風格劇烈變化。新能源、半導體等熱門賽道股集體殺跌,醫藥板塊內部結構調整劇烈,疫情受損股、地產鏈、農業等困境反轉板塊和代表新興需求的元宇宙板塊表現良好。新能源、半導體等高景氣賽道,目前估值包含較高的盈利預期,一旦景氣出現階段走弱,或者供需結構變化,將會帶來股價的波動。

“最近對于雙碳考核和新能源汽車漲價的消息,確實會引發投資者持有心態的波動。按業績增速來看,今年高景氣賽道估值并不貴,景氣度也維持高位,只是機構持倉的集中度過高,交易擁擠。” 王婧表示,假設高景氣賽道今年超額收益預期消失,在排名壓力下,基金經理調倉的動力確實比較強?,F在普遍的共識是,今年高景氣賽道階段性從Beta行情轉向Alpha行情,年初調結構引起的調整也在情理之中。

此外,王婧認為,宏觀邏輯與2021年2月的演繹類似,美債利率近期再度回到去年年初的高點,美股成長股逐漸開始走弱。對于高估值板塊來說,風險偏好也在下降。就眼下而言,宏觀沖擊還難言結束,交易擁擠也未發生根本性緩解。在一季報基本面景氣度得到驗證之前,高景氣賽道估值料應很難回到高位。就目前看,春季躁動行情主線在新增長(元宇宙)和疫情受損、低估值的板塊。

多因素引發開年市場調整

究竟什么引發了近期市場調整?工銀瑞信表示,今日下跌主要受中概股和恒生科技指數持續下跌、美債利率上行、新能源車補貼退坡等因素的影響。

招商基金認為,今年年初兩個工作日,A股市場連續調整,其主要原因為市場流動性預期發生變化,結構由高估值向低估值切換。具體來看,市場調整的核心邏輯不是在于分子端的企業盈利增長,而是在于分母端的市場流動性預期變化帶來的殺估值的壓力。一方面,我們看到的是穩增長的地位的進一步的確立,經濟增長的預期由原先的失速擔憂轉向穩增長預期;另一方面,我們看到的是市場對于二季度盈利下行的共識性判斷。因此,分子端并非當前市場的主導因素。反觀分母端,國內寬松預期趨于一致,增量較少。同時,海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調整。在此背景下,市場驅動力由分子端向分母端轉換,投資重點由高增長向低估值切換。此外,市場缺乏增量資金支持,部分存量資金恐慌性調倉至前期超跌的板塊,疊加臨近春節,也有部分資金選擇兌現收益。

信達澳銀認為主要原因如下:其一,奧密克戎致死率較德爾塔有所下降,海外生產逐漸恢復,市場擔憂今年中國產業鏈上的優勢有所削減,出口承壓;其二,市場對于美國加息縮表預期變快(十一月下旬后美國短端利率持續上升),美國加息對風險資產估值有一定沖擊;其三,“控碳不控能”傳言使得市場對碳中和長邏輯有所動搖,機構調倉的連鎖反應帶來市場回調。

永贏基金則認為,海外市場調整影響國內情緒,風格切換拖累市場表現。第一外圍方面,美債利率攀升導致納指調整,互聯網龍頭持續減持以及海外對國內監管擔憂升溫,導致中概股和港股下跌,影響A股市場情緒。

第二國內層面,總量上,穩增長政策還在逐步落地當中,對市場支持力度暫時有限,另外,近期大型IPO對于市場有短期沖擊影響;結構上,在市場風格向“穩增長”切換期間,盈利預期較高、估值較貴、籌碼集中的成長賽道出現了明顯下跌,拖累了整體市場表現。

第三行業層面,市場傳言軍工企業增值稅減免優惠政策取消以及新能源政策暫緩也導致成長股加速下跌。

第四雖然市場整體表現不佳,但“穩增長”相關領域表現相對抗跌,地產鏈和金融鏈仍有漲幅,是近期市場主線繼續演繹的結果。

萬家基金認為,市場的回調在交易層面可能主要受到中國移動上市的影響,單日成交量超過150億,資金吸血效應??傮w看,今日的下跌屬于良性回調,穩增長板塊配置價值值得關注。

恒生前海表示,主要是1)市場對今年經濟增速有一定擔憂,而“穩增長”相關板塊較能對沖宏觀經濟放緩風險;2)開年后市場風格切換、資金出現調倉,其中去年表現強勢的新能源等板塊出現明顯回調,而銀行、家電、房地產等板塊估值相對較低;3)當前對于經濟的悲觀預期以及對地產風險暴露的擔憂,在“穩增長”相關板塊的估值中已有一定反映,繼續下跌的增量因素邊際減少。

后續市場會維持震蕩格局

更偏均衡

短期市場或演繹震蕩行情。

博時基金表示,2022年頭兩個交易日,A股“冰火兩重天”的結構性行情仍在繼續,市場成交額仍維持在萬億高位,顯示成交活躍度依然較高。進入冬季,全球疫情出現反彈,國內也多點散發,對經濟進一步修復的預期或有所壓制。當前國外的主要經濟體正逐步收緊流動性,但國內貨幣政策強調“穩”,流動性整體合理充裕,相關政策共同助力經濟穩增長。未來A股出現系統性風險的概率較低,大概率將維持震蕩走勢,以結構性行情為主的邏輯不變,在中國經濟轉型升級以及國產替代的大背景下,半導體等板塊的細分賽道仍具有長期投資價值。

同樣工銀瑞信也認為,綜合來看,短期經濟內生下行壓力仍存,穩增長政策托底方向明確、流動性合理充裕的背景下,市場整體將維持震蕩格局,風格上建議偏向均衡,關注結構性投資機會。風險方面,關注經濟下行風險、 Omicron病毒擴散超預期、大宗商品大幅波動風險等。

“等待穩增長政策逐步落實,繼續關注政策發力方向。”永贏基金表示,未來“穩增長”政策有望逐步落地,仍將是近期市場主線。關注社會融資總量、銀行信貸,發改委項目審批、財政放款以及地產供需政策調整、保障房進展等中微觀數據改善。投資策略上,仍然相信“穩字當頭”下政策穩增長的決心,關注價值股占優行情。

但永贏基金表示,近期如下因素需要關注:第一海外疫情的演變;第二國內財政提前發力的節奏;第三觀察國內產業政策,包括新能源推動進展、地產融資政策、房地產稅和消費稅等。

大成基金表示,雖然近期市場遭遇顛簸,但隨著“寬貨幣” 、 邊際“寬信用” 窗口持續兌現、 強化,負面因素逐步消退,指數行情仍在途中。 隨著信用環境階段性企穩,疊加歲末年初跨周期調節窗口、2022年政策發力適度提前,經濟有望逐步企穩回暖,并為行情提供基本面上的支撐。

招商基金直言,預計2022年春季行情相比2021年或將更顯平穩,表現上可能呈現平波緩進態勢:第一當前宏微觀流動性表現均弱于2021年同期,這使得本輪跨年行情的上行節奏更為溫和。

第二但與2021年1月底市場流動性預期開始出現松動不同,當前寬貨幣方向確定下市場預期表現穩定,這也使本輪跨年行情將更為平穩。

第三此外,從分子端來看,與2021年1月市場行情完全由分母端主導不同,本輪跨年行情分子端的重要性正在抬升。“穩字當頭”與“穩中有進”的基調下,分子端企業盈利的邊際改善值得期待,同時亦為結構配置指明方向。展望后市,可關注防御性的品種來平滑短期波動,目前處于估值消化階段的成長科技板塊仍具備中長期投資價值,不乏確定性較強的細分領域機會。同時,后續消費和基建機會將值得期待。

嘉實基金表示,2022年,央行貨幣政策例會再強調要穩字當頭、穩中求進,貨幣政策要更加主動有為。1年期LPR下調至3.89%而5年期維持4.65%不變,流動性方面央行在公開市場凈投放呵護跨年流動性,寬貨幣、寬信用“雙寬”可期,經濟或逐步企穩,繼續看好未來一年資本市場表現;維持后市結構性機會豐富的判斷,相對看好高端制造、新能源、必選消費和科技板塊里的優質公司,以及低估值順周期板塊標的。

短期看好基建、低估值領域

科技、軍工、新能源長期看好

談及后市,平安基金就表示,短期可在經濟穩增長的新能源基建、建筑建材、家電家居、食品飲料中尋找機會,另外豬價反轉預期下的豬周期板塊以及三端提價的中藥板塊亦有機會。長期來看,科技、碳中和、消費等核心資產仍將是市場主線。

萬家基金也認為,對于新能源板塊,將到2030年持續高景氣,但市場預期或者節奏可能有波動。后續新能源板塊調整下來仍有很大投資機會。短期來看,最確定的主線依然是穩增長,具體來看,分為三條主線:

第一、一度傳統基建力度有望放量,建議關注:鋼鐵、煤炭、建材、建筑,彈性方向關注:管材。

第二、一季度財政政策作用較為溫和,二季度地產政策可能出現較大放松調整(下調5年期LPR),關注:房地產、家電、家具等板塊。上述兩條主線在一季度均有較高博弈和交易價值。

第三、全年來看必選消費是較確定的板塊,無論政策力度是否達預期,貨幣政策發力是幾乎確定的,且政策空間更大,必選消費或受益于刺激政策,或者受益于通脹,確定性很高,建議關注:農林牧漁、食品飲料、醫藥消費。

工銀瑞信表示,一是關注穩增長背景下金融地產與地產產業鏈的估值修復機會;二是在中長期成長方向中關注估值和業績增長較匹配的新能源發電、消費電子、新能源汽車等板塊;三是關注食品飲料、醫藥等ROE穩定板塊的配置價值。

同泰基金楊喆表示,宏觀經濟雖然有所減速,但貨幣、財政政策會逐步發力,同時市場資金充裕,難以形成系統性調整,“春季躁動”或許將如期而至。資金的再均衡和調整到更具性價比的方向,只是個短期過程,不改A股中長期反應經濟國別競爭力、反應結構調整帶來成長型牛市的進程。

“近期調整較多的,是前期漲幅較大的去年領漲的成長型行業和方向,如光伏、新能源車、軍工、電子等;在宏觀經濟減速的環境下,這些增速較高的行業變得稀缺,所以資金不會完全流出,只是需要等到估值適當的位置,就像去年的白酒和醫藥。” 楊喆表示,需要精挑細選,尋找景氣度能夠持續、出貨量能增長、價格不會急劇回調的優質公司,今年在這些高增長方向上要找個體的alpha為主。

恒生前海則依舊看好兩方面的投資機會。一是符合“專精特新”特質的小而美公司,該類公司代表著技術創新,引領著行業變革,是目前政策極力支持的公司,我們建議精選符合“專精特新”特質的標的進行布局。

二是景氣度持續的行業細分龍頭,例如新能源汽車、光伏等行業,該類股票在行業景氣度高漲的驅動下,業績和股價將持續得到支撐。此外我們也建議關注短期被政策打壓的互聯網、醫藥等行業,該類行業利空風險已逐步釋放,我們建議在這些行業中精選被錯殺的個股進行布局。

信達澳銀表示,投資上可以關注三個方面,一是交運/養殖等超跌行業修復,當前市場對于今年經濟預期處于混沌期,對疫情過度悲觀,現在大概率是國內疫情最嚴重時刻,絕大多數公司在系統性風險概率下降后已有足夠賠率;

二是碳中和領域如綠電/新能源/風電光伏等,碳中和板塊的長期政策/市場空間依然可觀,控碳仍然持續,能耗控制可能放緩,但對長邏輯不構成動搖;

三是軍工/環保/建筑等逆周期板塊,我們認為其業績增長確定性將在今年體現的更為充分,值得當前的確定性溢價??傮w而言,市場當前處于震蕩上行格局,指數繼續大幅向下的空間不大,前期跌幅較深的行業具備短期反彈內在動力,當前時點我們建議耐心持有。(方麗)

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