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市場震蕩行情 基金經理放緩建倉步伐

2022-02-24 17:04:18 來源 : 中國基金報

近日公告上市的ETF,大多選擇較低的持股倉位,甚至在上市前仍是空倉狀態。同時,近期新成立主動權益類基金也多數采取謹慎的建倉思路,成立以來凈值變動不大,凈值最大回撤也明顯低于大盤和同類型基金均值。

多位擬任基金經理在介紹基金運作策略時,均提到近期市場波動較大,為改善基民的持基體驗,避免因為凈值波動引發頻繁申贖,新基金在建倉時會把控制風險放在首位。

低倉位上市

2月擬上市ETF平均持股26.47%

被動投資的指數基金為盡快跟蹤指數表現,通常會以較快速度建倉。然而從公告披露的上市前倉位來看,ETF基金經理在市場震蕩之際建倉趨于謹慎。近期多只ETF公布的上市交易公告書顯示,ETF基金上市前的倉位普遍不高。

2月18日,華寶中證港股通互聯網ETF上市,但從基金披露的2月11日的基金投資組合情況看,該只基金持股比例僅為0.56%,大多數資產還是銀行存款和結算備付金,在基金總資產中占比99.38%。

無獨有偶,同日上市的國泰中證基建ETF的上市交易公告書也披露,該基金2月11日的持股倉位僅為2%。匯添富旗下智能車ETF基金于2月14日在深交所上市,截至2月7日權益投資占基金總資產的比例僅為20.47%。

還有基金上市前不久仍是零倉位。華泰柏瑞中證港股通科技ETF的上市交易公告書顯示,該基金于2月11日上市,截至1月4日,該ETF股票倉位為0。

數據顯示,截至2月22日,本月以來已有14只ETF基金上市,絕大多數為行業主題類指數產品,聚焦互聯網、地產、家用電器、智能汽車、醫藥等細分賽道。這些新上市ETF多成立于1月下旬及2月上旬,不少產品成立不到10天即火速上市。

上市前,這些ETF平均股票倉位僅為26.47%,其中多只新上市ETF的股票倉位不到1%。例如,1月25日成立的易方達中證新能源ETF于2月15日上市交易,截至2月8日,其股票倉位為0.59%;成立于1月19日的易方達中證港股通醫藥衛生綜合ETF上市前權益投資占基金總資產比例僅0.38%。

不過,也有ETF比較積極。1月25日成立的鵬華中證工業互聯網主題ETF于2月17日上市,到2月10日其股票倉位已達89.12%,顯著高于平均水平。1月17日成立的銀華恒生港股通中國科技ETF上市前一個星期持股比例78.32%,建倉速度較快。

不過,這些新上市的基金也公告,基金目前仍處于建倉期,在上市首日前,基金管理人將使基金的投資組合比例符合有關法律法規、部門規章、規范性文件的規定和基金合同的有關規定。

北京一家大型基金公司對此表示,作為股票ETF產品,最新監管要求,上市前大部分倉位應接近或達到滿倉。但上市公告一般在上市前幾天發布,并非上市當日數據,公告中的倉位留有一定空間,上市前一個星期左右相關基金低倉位是比較正常的現象。

另一方面,為了提升投資者體驗,基金經理也可能會選擇在市場火爆階段快速建倉和上市,跟上市場行情;而在股市低迷和調整區間,也可能會放緩建倉節奏,盡量在上市前降低權益倉位的風險暴露,為持有人提供更好體驗。

“上市前平均倉位不到三成,基金經理多采取上市交易后再逐步建倉的策略。”深圳一家公募基金經理表示,春節假期后開市以來市場波動很大,新基金建倉比較困難。此前有基金在市場高位時快速建倉,遭遇短期暴跌。

值得一提的是,自華寶中證港股通互聯網ETF于2月18日上市后至今,尚未有基金發布上市交易公告書,可見新成立ETF基金上市節奏也在放緩。

主動權益類基金謹慎建倉

市場震蕩加劇,各路資金均開啟防御模式的操作策略,建倉階段的新基金亦是如此。除ETF基金上市前建倉趨緩外,近期主動權益基金經理建倉明顯趨于保守謹慎。

數據顯示,2022年以來,滬指連續震蕩,截至2月21日,年內滬指區間振幅為8.11%。而尚處于建倉期的主動權益類基金,同期的平均最大回撤僅為3.76%,不僅遠低于大盤指數,更遠低于同類型基金同期9.65%的平均最大回撤水平。

而從基金凈值表現看,今年以來A股寬幅震蕩,區間新成立、有可統計數據的新基金仍然獲得平均0.12%的正回報。其中,超4成新基金斬獲了正收益。業內認為,這說明新基金建倉初期,目前不少基金處于較低倉位或者持股結構相對均衡的狀態,因此基金的區間最大回撤也遠低于市場平均水平。

另據統計顯示,年初成立的主動權益基金近期凈值變動不大,超5成基金成立后截至目前凈值漲跌幅在0.5%以內,顯示出基金建倉速度較慢,成立之后保持較低倉位。

例如,截至2月21日,成立于1月25日的嘉實產業優勢A凈值跌幅為0.15%;同日成立的農銀匯理均衡收益累計凈值漲幅0.02%;1月11日成立的民生加銀雙核動力,成立一個多月以來累計凈值跌幅僅0.55%。此外,2月初成立的富國天旭均衡、南方比較優勢等基金凈值漲跌幅也均不足0.5%。

值得注意的是,成立于2月18日的國泰科創板兩年定開、華潤元大臻選回報以及南方新興產業等目前凈值未有變動,顯示出這些基金大概率尚未開始建倉。

一位公募人士表示,“基金經理建倉速度趨緩,或為躲避市場回調帶來的凈值回撤在波動放大的行情中,市場整體操作策略也由此前的積極進攻轉為戰略防御為主。節前市場情緒一路高漲,權益基金整體建倉節奏很快,不少基金成立一個星期內即完成建倉。節后市場單邊快速下跌使得這些基金凈值短期跌幅很深,基金經理也承受了較大壓力。因此節后成立的基金選擇放慢建倉節奏,能夠較為平緩地渡過市場劇烈震蕩期。”

震蕩行情對新基金建倉提出挑戰

對于近期股票ETF上市時平均倉位偏低、主動權益基金投資思路偏穩健的情況,公募人士認為與當前市場環境關系密切。

事實上,面臨波動放大的行情,多位擬任基金經理在介紹基金運作策略時也表達了自己的想法。一位新基金的基金經理直言,“我管理的基金采取了比較穩健的建倉策略,主要體現在謹慎的股票倉位控制,建倉的速度也相對比較穩健。目前成立近一個月,該基金的股票倉位依然維持在較低的水平。”

對于后續的投資操作,他表示,該基金會在保持整體穩健的前提下,通過充分權衡風險和收益,逐步從謹慎的股票倉位控制策略過渡到中性的股票倉位控制策略,并將股票倉位調整到合適的水平。

另外一位基金經理表示,未來操作將以安全為上,維持中性倉位,選擇基本面穩健、長期競爭優勢明顯、估值合理的公司,不進行行業配置,以個股為出發點,在熟悉的行業和公司中尋找超額收益。

不過也有部分新基金在市場大跌之際迅速建倉。對于新基金建倉速度上的差異,有基金經理表示,一般而言,小基金可能建倉會快一點,覺得位置合理就立刻上車;規模偏大的的基金建倉速度會相對慢一些。不過也有人認為,考慮到資金利用效率,大規模的基金建倉速度更快。

一位成長風格的基金經理表示,趁著新能源等景氣賽道的調整,其管理的次新產品已經大幅建倉。他的建倉方向還是具有較寬護城河與核心競爭力的行業龍頭,以及基本面向好、具有良好成長性的成長股。

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