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A股大幅上漲空間有限 成長板塊仍具備投資價值

2022-01-12 14:06:55 來源 : 中國基金報

開年以來,A股慘遭四連跌,延續了一年熱度的新能源等賽道出現集體大幅回撤。A股后續何去何從?投資者該如何布局2022年?為此,中國基金報記者采訪了多家去年業績表現突出的私募,這些私募認為A股大幅上漲的空間有限,成長板塊仍具備投資價值。

A股大幅上漲空間有限

談及目前市場,睿揚投資表示,近三年市場已經走出三年陽線,因此,2022年市場進一步大幅上漲的空間有限,可能還是結構性行情。從市場風格看,A股近兩年創業板的相對估值已經逼近歷史高點,2022年大小盤風格的進一步分化還是分化開始收斂的不確定較高,同時,港股市場經歷了相對深度的調整,2022年美國有流動性進一步收緊的壓力且兩個大國的博弈仍在繼續,所以保持謹慎樂觀的態度。此外,從基本面和資金面看,2022年A股盈利將繼續探底,甚至有可能負增長,不過,中央經濟工作會議明確了會強力托底穩經濟,意味著流動性又不會太差,經濟下行、流動性向好的背景下市場應該不至于太差。

進化論研究部認為,今年A股市場在美國加息的影響下,會受到一定的沖擊,但依然存在結構性機會。對于港股市場,會重點關注外資回流沖擊結束后帶來防守反擊的機會。

三希資本總經理兼投資總監張亮認為,2022年的市場整體要比過去三年難一些:首先,國內經濟基本面整體偏弱,穩增長壓力偏大;其次,結合國內外政策情況,資本市場面臨的流動性環境與前兩年不可同日而語;最后,高景氣度的板塊在去年被充分挖掘后,整體估值相對較高,性價比一般。

新能源、半導體等熱門賽道

中長期景氣度仍高

從行業角度看,對于開年以來跌幅較大的新能源、半導體板塊,私募認為依舊會維持長期景氣度。

睿揚投資認為,新能源板塊依舊維持長期高景氣度,但短期細分賽道較為擁擠,醫藥、CXO板塊也有同樣的問題,因此短期資金分流入中藥,TMT、元宇宙和汽車智能化可能是2022年較為確定的產業性機會。

進化論研究部表示,2022年主要看好周期、醫療、高端制造和消費升級這四個方向的投資機會。周期板塊,主要關注工業金屬估值范式轉移以及煤炭企業價值重估的可能性,如工業金屬中的銅,應用在電網和新能源汽車領域,隨著相關領域的發展可能給銅帶來潛在機會;另外,現金流非常好的傳統煤炭企業,2022年有可能投入到光伏或者風電相關的綠電投資上,轉型為綠電的運營商,進化論研究部認為這也可能存在價值重估的機會。醫療板塊,持續關注醫藥上游國產化的機會,以及下游外資占比高的細分領域,如內窺鏡;此外,還有低估值醫藥企業或醫療器械服務商。消費行業自疫情以來受到壓制較大,但細分領域仍然存在機會,如啤酒板塊就出現了明顯的消費結構升級。近年來,隨著生活水平的提高,很多年輕人開始傾向于高端啤酒和精釀啤酒,疊加包裝成本下降,可能帶來雙擊的紅利。

張亮指出,無論是新能源,還是消費醫藥,都需要進一步消化宏觀環境變化帶來的影響。從元旦以來相關板塊的表現看,風險已經部分釋放。未來,一些進口替代的制造業是重點關注的投資方向。

欽沐資產總經理柳士威認為,有顯著機會的領域主要集中在碳中和、國產替代,投資將主要集中在科技、大消費、高端制造領域,同時,會持續加強低位科技股、消費股的挖掘力度,如傳媒、計算機、通信、消費等低位且有邊際向好跡象的細分板塊。對于稀缺的高增長,市場會給與較高的復合收益回報,接下來的一年,高增長將會尤其稀缺,需要耐心和專心。

市場波動或加大

柳士威表示,2022年指數大級別回調的可能性不大,但內部結構可能有較大的分化,且波動率可能比2021年大,因此,2022年會適當提升換手率。產品配置將聚焦在軍工、傳感器、新能源等高端制造領域,半導體、消費電子、元宇宙、云計算等科技領域,以及包含醫藥在內的大消費領域,同時,會逐漸重新審視H股互聯網的投資機會。

睿揚投資表示,從板塊輪動角度看,年初價值消費股的表現可能優于成長股,3~4月份以后成長股的表現可能更強一些,因為從一季報開始,很多成長股尤其是新能源板塊的一些公司還是可以維持較高增速。從行業配置角度來看,TMT里看好元宇宙和汽車智能化這兩個細分行業,因為估值不算太貴且預期不夠充分。依舊長期看好新能源、CXO、軍工這些高景氣賽道,會自下而上尋找PEG相對合理且利潤增速較快的公司。

進化論研究部表示,整體的投資策略還是著眼于五個核心維度,一是基于進化論雙輪驅動的模式,借助計算機選股去發現更多的機會,通過量化彌補主觀廣度覆蓋上的劣勢;二是跨市場布局,通過海內外的產業比較優勢,獲取不同市場的機會;三是通過宏觀風險的把控,自上而下選擇優質資產,同時,自下而上通過企業景氣度變化察覺市場風險;四是基本面和技術面相結合,在做好基本面研究的前提下,通過技術面尋找和市場共振的行業與公司,讓認知更好的變現;五是更加靈活地運用金融衍生品,防范潛在風險。

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