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2021年凈利潤預虧超1.5億 金種子酒引入戰投業績能否翻盤?

2022-03-09 08:03:43 來源 : 投資者網

《投資者網》丁琬瓔

編輯 湯巾

2月份連續5個漲停板,讓安徽金種子酒業股份有限公司(下稱“金種子酒”,600199.SH)進入投資者的視線。

原因是2月16日的一紙公告:公司控股股東阜陽投資正計劃將持有的安徽金種子集團有限公司49%的股權以非公開協議方式轉讓給華潤戰投。股權轉讓完成后,阜陽投資將持有金種子集團51%的股權,華潤戰投持有49%,金種子酒控股股東仍為金種子集團,實際控制人仍為阜陽市人民政府國有資產監督管理委員會。

消息公布當日,金種子酒股價隨即大幅拉升并漲停封板,直至22日連續5日“逆勢”漲停。3月7日,該股收于23.54元/股。

不過,1月底金種子酒發布的年度業績預告并不樂觀,2021年公司歸屬于股東凈利潤預虧1.55億元至1.85億元。而從2021年三季報來看,金種子酒是當期兩家虧損的白酒企業之一。

戰投的引入在提振二級市場投資熱情的同時,能否助力公司走出業績困境?

2021年業績預虧

公開資料顯示,金種子酒1998年在安徽省阜陽市成立,前身為阜陽縣酒廠。公司于1998年登陸上交所,實控人為阜陽市國資委,現有“金種子”、“醉三秋”兩個中國馳名商標、“潁州”一個“中華老字號”。

公司主營行業分為酒業和醫藥,主營產品分為中高檔酒(主要有金種子、醉三秋1507等產品,售價主要在150元/瓶至250元/瓶)、普通白酒(主要是祥和系列、種子酒系列、潁州佳釀,產品售價在50元以內)和藥品。

金種子酒主營收入構成

數據來源:金種子酒2021三季報,同花順

去年三季報顯示,金種子酒前三季實現營業總收入8.07億元,同比增長21.59%,歸母凈利潤-1.44億元,同比下降37.36%。Wind數據顯示,這一表現在同期的白酒公司中排名均靠后。

可以看出,金種子酒是2021年前三季度A股虧損的兩家酒企之一,且虧損最為嚴重。公司表示,主要原因是白酒產品結構處于調整期,次高端產品銷售占比較低,綜合銷售毛利較低。

那么在白酒消費旺季的第四季度,該公司是否有所改善?

1月29日,金種子酒發布2021年業績預告,預計虧損1.55億元至1.85億元,扣非凈利潤虧損1.8億元至虧損2.1億元,也就是說,2021年第四季度,虧損仍在繼續,照此計算,從2019年起公司扣非凈利潤連續三年虧損。

金種子酒營收及凈利潤趨勢(單位:億元)

數據來源:Wind

二級市場投資者對金種子酒2021年四季度業績表示關注

數據來源:Wind、上證e互動

上述業績預告中稱,“業績預虧主因是公司白酒產品結構處于調整期,次高端產品銷售占比較低,綜合銷售毛利較低?!?/p>

那么,屢次在公告中被提及的“毛利率”出現怎樣的變化?又是什么原因導致“次高端產品銷售占比較低”?

競爭加劇毛利率下降

近年來白酒消費升級趨勢明顯,整個白酒產品線逐漸上移,市場份額繼續向頭部企業靠攏,中小企業的市場空間被擠占,白酒行業競爭愈演愈烈。

通常而言,白酒價格越高,品牌壁壘越深,而中端酒以大眾聚餐等消費為主,競爭激烈,對價格敏感度更高,總銷量尤其低端酒銷量在不斷萎縮,各家酒企均在縮減低端產品,而金種子酒持續幾年的主要收入來源仍是低端酒,即50元以下產品。

Wind數據顯示,2019年前三季度至2021年前三季度,金種子酒的中高檔酒營收由2.89億元下滑至1.59億元,整體營收增長主要由普通白酒(售價在50元以內,其中潁川佳釀售價甚至低于20元/瓶)的增長(由0.95億元增長至3.1億元)貢獻。

中高檔酒收入的下滑導致了毛利率的下滑,數據顯示,金種子酒的毛利率已從2013年的66.04%下滑至2021三季度的26.69%,其中2018年以后呈現加速下滑態勢。

金種子酒毛利率趨勢(2012年至2021年三季度)

數據來源:Wind

根據各酒企三季度數據排名,公司毛利率在同期A股白酒上市公司中排名墊底,這也印證了金種子酒在2021年業績預告中提到的“次高端產品銷售占比較低,綜合銷售毛利較低”。

股價”五連板“仍面臨難題

年度業績預虧近兩億的金種子酒,在白酒股普跌的同時,卻在16日至22日走出連續5個漲停板。

這波股價走勢,與其控股股東金種子集團擬引入戰略股東暨股權結構調整的公告有關。

2月16日晚,金種子酒發布公告稱,集團唯一股東阜陽投資與華潤集團附屬企業華潤戰投簽署股權轉讓協議,前者擬以非公開協議轉讓方式將金種子集團49%股權轉讓給華潤戰投,即引入戰略投資者。不過,金種子酒的控股股東仍然是金種子集團,實際控制人仍為阜陽市國資委。

上述消息公布后,金種子酒連續5天漲停,從2月低點12.83元/股飆漲至2月22日收盤價23.07元/股,漲幅超過70%,市值從84億元增加了68億元至152億元。

金種子酒近一年走勢圖(單位:元/股)

數據來源:Wind

由于股票交易連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%,2月22日晚間,公司發布《股票交易異常波動公告》。公告中,金種子酒表示,公司經與實際控制人和華潤戰投溝通確認,華潤戰投受讓金種子集團49%股權后,未來12個月內沒有涉及上市公司資本運作計劃,包括但不限于資產注入、并購、重組等相關業務。

那么問題來了,市場為何反應如此熱烈?

此次金種子酒引入的戰投華潤集團,涉及產業頗多,包括房地產、零售、醫藥醫療、天然氣、啤酒等,在零售和啤酒行業有豐富的運作經驗和渠道優勢。公開資料顯示,華潤啤酒在全國有600萬個零售終端,華潤萬家在全國有3300個門店,怡寶的零售網點有數百萬個,這些對金種子酒的全國推廣來說都是非常寶貴的資源。

近年來,處在困境中的白酒企業引入戰投或者控股股東并非個例,如中糧與酒鬼酒、復星與舍得酒業。值得一提的是,2018年華潤與山西汾酒的聯姻,給汾酒帶來了業績與股價的雙豐收:華潤旗下華創鑫睿(香港)受讓山西汾酒11.45%股權后,山西汾酒從2018年至今凈利潤翻了近4倍,市值從450億左右漲到3600億左右,增值7倍之多。

這在一定程度上解釋了為什么市場對這次金種子酒引入華潤戰投抱有期待,并成為金種子股價攀升的重要推動力。

不過,在戰投華潤集團的支持之下,處于虧損狀態的金種子酒能否轉虧為盈,完成產品升級,打造出自身的中高端品牌?作為典型的區域性酒企,如何借助華潤集團的全國渠道流量,獲得全國消費者的認可?這些都是金種子酒面臨的難題和挑戰。(思維財經出品)■

金種子酒

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